在华尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的(de)相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的(de)偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在(zài)美(měi)国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于(yú)图(tú)表信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联(liá1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱n)储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时(shí)候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会(huì)付出(chū)高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先(xiān)地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三季度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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