射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资(zī)本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司股价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也(y这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊ě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知(zhī)名资(zī)方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设(shè)以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得(dé)的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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