射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本(běn)热(rè)捧。据公(gōng)司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大(dà)基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市(shì)前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的(de)行(xíng)情，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去年下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为180kg等于多少斤 180kg等于多少磅6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入(rù)来(lái)自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去(180kg等于多少斤 180kg等于多少磅qù)年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未来每(měi)个射(shè)频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大(dà)对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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