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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策(cè)者可能(néng)不得(dé)不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据(jù)表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情(qíng)境(jìng)是经济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的(de)清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的(de)境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在(zài)上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债(zhài)券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大(dà)增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数(shù)据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一(yī)项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压(yā)力下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍(réng)然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的(de)压力持(chí)续(xù)存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物(wù)柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期(qī)内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏(hóng)观市场的(de)波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加(ji10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱ā)上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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