北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云(yún)告(gào)诉期(qī)货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下(xià)半年(nián)货(huò)币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境(jìn投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁g)，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对(duì)降(jiàng)息并未提前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需(xū)在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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