如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外(wài)国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近(jìn)来(lái)已受到了(le)越(yuè)来越多(duō)平时不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着(zhe)在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力(lì)翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的(de)货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积(jī)极(jí)因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的(de)认可、公司治理(lǐ)的(de)改善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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