金融(róng)界5月(yuè)15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率为(wèi)2.75％，与此前持平(píng)。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经(jīng)有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但(dàn)是机(jī)构分析，央(yāng)行行长易(yì)纲(gāng)曾在3月公开表示(shì)目前实际利(lì)率的水平是比较合(hé)适，且4月28日政治局会议对一(yī)季度的经济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资(zī)金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可(kě)能造成的扰(rǎo)动。<纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次/p>

　　此前(qián)媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限下调(diào)幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款利率上限的(de)下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期(qī)部分银(yín)行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原(yuán)因(yīn)，是(shì)储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款利率客观上可减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但是这(zhè)并不(bù)足以触发超额储蓄(xù)大(dà)规(guī)模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行(xíng)调降存款利(lì)率(lǜ)，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农商(shāng)行为主）发(fā)布公告下调人民币(bì)存款挂牌利率(lǜ)，下调幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热议(yì)。不过，作(zuò)为我国利率(lǜ)体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整(zhěng)存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因此(cǐ)本轮银行存款(kuǎn)利(lì)率调降严格意义上并非真的降息。归(guī)根结底，本(běn)轮存款利率调(diào)降也属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民(mín)储蓄有(yǒu)望进一步流出，更(gèng)多流(liú)向消费(fèi)、房贷、纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次资(zī)本市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠(gāng)杆(gān)明(míng)显(xiǎn)抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率调(diào)降一定程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策(cè)利率(lǜ)接连调(diào)降后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规(guī)范吸储(chǔ)行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降客(kè)观上(shàng)将减轻银行负债成本(běn)，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并不足以触(chù)发超额(é)储蓄大(dà)规模转为消费及向(xiàng)金融资产流(liú)入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延(yán)续，仍将(jiāng)利(lì)好高股息资产和长期国债。客观上，本(běn)轮银行下降存(cún)款(kuǎn)利率的效(xiào)果与2022年4月(yuè)、9月的效果(guǒ)类似，可以(yǐ)降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)，理论上可以促使存(cún)款搬家，促使(shǐ)超额储(chǔ)蓄流(liú)出，更多转化为(wèi)消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最(zuì)快的时候已经过去。再回(huí)归(guī)经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延(yán)续，意味着长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有望继续下探，高(gāo)股息(xī)资产仍将占(zhàn)优。

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