5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基(jī)于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

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　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不(bù)及(jí)预期(qī)；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也(yě)会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价(jià)其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的(de)需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革(gé)命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了(戴choker就是m吗，戴choker什么意思le)新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已经(jīng)充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司(sī)的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注(zhù)的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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