如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感amp;；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌手……经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感p>

　　日股为何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人(rén)眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下(xià)推(tuī)进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了(le)近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导向的企业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票回(huí)购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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