大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠(kào)前协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提(tí)出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究(jiū)还是没(méi)能逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共和(hé)银(yín)行，这(zhè)是(shì)本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特(tè)种部队及(jí)时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用(yòng)电子(zi)对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人(rén)机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新(xīn)社(shè)5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决(jué)定(dìng)是为(wèi)了(le)防止未经(jīng)授权(quán)使(shǐ)用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没(méi)有参与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机试(shì)图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为对乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击(jī)克(kè)宫(gōng)的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的>1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月(yuè)，国(guó)内(nèi)的(de)经(jīng)济、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的(de)预(yù)期(qī)将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一(yī)，投(tóu)资者心态(tài)也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财(cái)报季(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医(yī)药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合(hé)当(dāng)前(qián)A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银行风险事(shì)件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于(yú)再(zài)平(píng)衡(héng)期，低位把握再(zài)布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段(du我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的àn)性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波(bō)动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回(huí)归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大(dà)类资(zī)产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明(míng)海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国(guó)银(yín)行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同(tóng)时(shí)也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国(guó)内(nèi)服(fú)务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地(dì)产(chǎn)销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动(dòng)的(de)数(shù)字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市(shì)结束(shù)后，指数(shù)的第一(yī)次(cì)长时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第(dì)一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们(men)认(rèn)为(wèi)可(kě)能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海(hǎi)外经济(jì)担心(xīn)等因(yīn)素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市(shì)起点之(zhī)上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金(jīn)行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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