昨天深(shēn)夜(yè)，美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然(rán)离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)实在不可理喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双方是(shì)否会在周(zhōu)五(wǔ)或周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联(lián)储的利率路径(jìng)，若源于银(yín)行业危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联储可(kě)能不必让(ràng)利(lì)率升(shēng)到原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的(de)两个月(yuè)来高位，一度(dù)较高(gāo)位回落(luò)超过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌(diē)离(lí)周四所创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大(dà)多(duō)上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进(jìn)行债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将(jiāng)于北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国财(cái)政部财(cái)政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀(zhàng)失败(bài)，将(jiāng)造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳(wěn)定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联(lián)储峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对经济增长、就业(yè)和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货币政策(cè)方面已(yǐ)取(qǔ)得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡(héng)。我(wǒ)们(men)面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以及(jí)近期(qī)银行业压(yā)力导致的信贷(dài)收紧程度等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能力观察(chá)更多数据和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可(kě)能需要(yào)提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到(dào)的(de)观点及其能实现的(de)程(chéng)度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史性(xìng)高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信号(hào)。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期(qī)货(huò)持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易(yì)手(shǒu)续(xù)费标(biāo)准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息(xī)面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累(lèi)库(kù)，可见(jiàn)下(xià)游(yóu)的(de)持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库(kù)至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要(yào)市(shì)场交易点(diǎn)是(shì)远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计(jì)划(huà)于6月(yuè)点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需(xū)结构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的(de)预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一点从(cóng)近月合(hé)约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归的方式收敛基差(chà)上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数(shù)据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻(bō)璃(lí)产销数据来(lái)看，5月沙河地区(qū)产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华(huá)东地(dì)区产销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济(jì)复苏不(bù)及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线(xiàn)为(wèi)大(dà)概(gài纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同)率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期(qī)检修(xiū)的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则(zé)是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够(gòu)起(qǐ)来：一是等(děng)待下游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的(de)需求是(shì)否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在需求(qiú)存在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依(yī)旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本，或(huò)是供(gōng)需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注(zhù)持仓(cāng)的变化，短线资(zī)金(jīn)离场或使(shǐ)得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一(yī)是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌方(fāng)式(shì)来(lái)修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将维稳(wěn)振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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