5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰广西属于南方还是北方柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提(tí)升(shēng)属性的(de)环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数出现广西属于南方还是北方了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的(de)压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制(zhì)裁将加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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