北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业(yè)金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美(měi)债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要(yào)看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市(shì)场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银(yín)行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实(shí)际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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