财联社记者三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思近期从行(xíng)业内(nèi)了(le)解到，信(xìn)贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持续(xù)之下，部分(fēn)银行(xíng)出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但投(tóu)放依旧比较(jiào)难(nán)。房贷(dài)和前十年比那都是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城商行(xíng)相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家(jiā)银行了解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比(bǐ)增加(jiā)22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负(fù)责(zé)人(rén)对财(cái)联社记(jì)者表示(shì)，正常情况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要(yào)高于理(lǐ)财(cái)收(shōu)益(yì)，否则会形成套利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反映实(shí)体经济需(xū)求(qiú)不足，资金可能在(zài)金融市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中(zhōng)夏对外(wài)表示，人民银(yín)行认真贯彻(chè)党中央、国(guó)务(wù)院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金(jīn)融(rón三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思g)支持稳外贸(mào)工作。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我(wǒ)国(guó)企业贷款加权平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是比较(jiào)低(dī)的水平(píng)。

　　而上周，央行一(yī)季度(dù)金融统计(jì)数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业(yè)贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域(yù)差异(yì)。财联社(shè)记者(zhě)注意到，在部(bù)分资(zī)金充(chōng)裕(yù)的一线城市利率水(shuǐ)平下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营(yíng)管(guǎn)部早在2月份(fèn)即表示，去年(nián)12月份，北京地(dì)区(qū)新发放企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析(xī)认(rèn)为，一(yī)季度的贷款需(xū)求非(fēi)常好，央行今年一(yī)季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最(zuì)高值(zhí)。但最近贷款需(xū)求有下降趋势(shì)，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购买票据来(lái)填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当(dāng)前(qián)的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度(dù)理财市场(chǎng)的收益率却在(zài)节节(jié)回升。普(pǔ)益标(biāo)准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财(cái)公(gōng)司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公(gōng)司(sī)存续开放(fàng)式(shì)固收类理财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化收(shōu)益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收(shōu)最新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)24日(rì)封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便(biàn)与新发理(lǐ)财产品收益(yì)率相比(bǐ)，当(dāng)前(qián)银行新发贷(dài)款(kuǎn)的(de)利率也不占优(yōu)。普益标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开放(fàng)式产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现(xiàn)空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对(duì)记者(zhě)表示，当前新发贷(dài)款利率和理财收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金(jīn)融(róng)市(shì)场之间出现收益“套(tào)利”空间的(de)可能。

　　融360数(shù)字(zì)科技(jì)研(yán)究(jiū)院分析(xī)师刘银平(píng)对财(cái)联(lián)社(shè)记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会(huì)给(gěi)部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没(méi)有投入实际经营(yíng)，而是拿去(qù)购买收益率更(gèng)高的(de)理财(cái)产品，导致资金空(kōng)转，前几年结构性存(cún)款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实(shí)际收益率，净值是不(bù)断波动的，不会(huì)一直上(shàng)涨，实际上，理财(cái)产品向(xiàng)净值化转型之后对企(qǐ)业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财收益(yì)与金(jīn)融市场利率相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂(guà)的情况主要是即(jí)期(qī)的(de)贷款利率与发行(xíng)当期定(dìng)价(jià)的理财收益率的差异(yì)，在市场利率快速(sù)下(xià)行的(de)时容易(yì)出现(xiàn)这种收益率不(bù)同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下(xià)行，意味着当期发(fā)行的(de)理财(cái)产品的收益率(lǜ)会同步下(xià)降。从这一个(gè)角度来看，未来三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思一(yī)段时间的(de)理财产品收(shōu)益率会进(jìn)入下行(xíng)通道(dào)。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人(rén)对(duì)财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，该行已经关(guān)注到理财收益和存贷款利(lì)差(chà)的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款利(lì)率差距过大必然引发资金空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不(bù)符。估(gū)计(jì)下一步理财(cái)产品收(shōu)益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对(duì)财(cái)联社记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数为债券(quàn)，而债券(quàn)市场(chǎng)发行(xíng)人(rén)大(dà)多是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷(dài)是要(yào)低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信(xìn)用(yòng)等级比大型(xíng)企业(yè)要(yào)低(dī)，所(suǒ)以个贷(dài)的定价理论上要比理(lǐ)财收益率高才(cái)对(duì)。现在出现(xiàn)个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求不足(zú)，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续下行(xíng)未(wèi)来新发理财产(chǎn)品收益率也(yě)会回落。“市场对(duì)利率走势的预期是一致的，新发的收(shōu)益率未来会下来，近期(qī)整体的(de)趋势也是(shì)这样(yàng)。一些(xiē)存量的(de)产品年(nián)化收(shōu)益率近期大幅上行，主要(yào)是因为(wèi)底层(céng)资产是去年(nián)利率(lǜ)高位时候拿的(de)，在利率走低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动(dòng)存款利率(lǜ)进一步(bù)下(xià)行

　　受访银行(xíng)人士对(duì)财联社记(jì)者称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端定价疲软(ruǎn)的(de)现状，也是有(yǒu)关方面不(bù)断出手规(guī)范(fàn)存(cún)款利(lì)率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不(bù)去的情(qíng)况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承(chéng)受(shòu)的压力将是巨大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄又多(duō)，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全(quán)消(xiāo)除(chú)，很(hěn)多客户的资金还没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷(dài)款(kuǎn)利率依然(rán)有(yǒu)下降(jiàng)的(de)可(kě)能(néng)性和空间，银(yín)行(xíng)息(xī)差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季(jì)度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一(yī)峰(fēng)团队最新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预(yù)计(jì)，后续对于存(cún)款定价自律管理的手段包括但不限于以下三个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新(xīn)类活期存款有可(kě)能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期(qī)存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指引，未(wèi)来或将对这类产品比照活期存(cún)款进行规范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套壳(ké)协(xié)议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值(zhí)过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或(huò)将(jiāng)结构(gòu)性(xìng)存款的(de)（保底收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律(lǜ)机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平，则(zé)上市银行企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。

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