北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的美国地(dì)区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美(měi)联(lián)储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会(huì)在(zài)较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息(xī)，货币政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对(duì)降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求(qiú)受(shòu)经济下(xià)行拖累(l宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思èi)而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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