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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的(de)境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机(jī)制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完(wán)成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期(qī)以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的(de)利(lì)空(kōng)因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去(qù)库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节(jié)性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情(qíng)难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值在偏低(dī)的(de)油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势(shì)，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段(duàn)时期(qī)内是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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