来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作。今年以来，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期。不过当前经(jīng)济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长基(jī)调延(yán)续(xù)，短(duǎn)期(qī)政策不(bù)太(tài)可能转向(xiàng)收紧，但是面对高(gāo)质量(liàng)发展要求(qiú)，也没增(zēng)量(liàng)刺激政(zhèng)策。未来扩大需(xū)求(qiú)主要(yào)依靠自发(fā)修复(fù)消费，主动稳(wěn)定投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支(zhī)撑(chēng)，防风险(xiǎn)仍(réng)然是重点任务。整体看(kàn)，二季度经济(jì)修复速度或(huò)将放缓，政策(cè)相(xiāng)对克制(zhì) 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调(diào)了今年的(de)成绩，即(jí)“经济(jì)增长好(hǎo)于预期”，“市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势”。从(cóng)一季度公布(bù)的数(shù)据看，确实好(hǎo)于去年(nián)四季(jì)度时的预期。但随后会议(yì)也提到“经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”。这也使得经济转型升(shēng)级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　我们(men)的理解是(shì)，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去年四(sì)季度有(yǒu)明显(xiǎn)改善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经(jīng)济仍(réng)需政策呵护(hù)。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业(yè)压力(lì)仍然(rán)存在，我们(men)认为政(zhèng)策(cè)短期不会转向收紧。“恢复(fù)和扩大需(xū)求”是当前经济(jì)持续回升向好的(de)关(guān)键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高质量的(de)发(fā)展要(yào)求，会(huì)议强(qiáng)调经济(jì)要实现(xiàn)“质的有(yǒu)效提升”和“量的(de)合(hé)理(lǐ)增(zēng)长”我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊。这一点和去年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳增长不会通(tōng)过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运(yùn)行持(chí)续(xù)好转”、“内生动力持续(xù)增(zēng)强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议(yì)要求“把(bǎ)发(fā)挥政策(cè)效力和(hé)激发经营主体活力结合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通(tōng)过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革开放的方式激(jī)发高(gāo)质量的增(zēng)长。所以会议指出，要(yào)坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制(zhì)企业公(gōng)平竞争、共(gòng)同发展(zhǎn)的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要(yào)依法合规经(jīng)营。要(yào)下(xià)决心从根本上(shàng)解决(jué)企(qǐ)业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言(yán)，政策刺激空间有限(xiàn)，主要(yào)还是(shì)以(yǐ)提振(zhèn)信(xìn)心和(hé)预期、激发活力(lì)为(wèi)主要手段，让经(jīng)济自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自(zì)发修(xiū)复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定(dìng)投(tóu)资

　　会议(yì)提出(chū)，积极的财政政(zhèng)策(cè)要“加力(lì)提效”，稳健的货币政(zhèng)策(cè)要(yào)“精(jīng)准有(yǒu)力”，延续了去年(nián)12月(yuè)会议的表述。对(duì)于政策的要求，本(běn)次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表述是“加强各类政策协(xié)调(diào)配合”，这说明(míng)扩大需(xū)求(qiú)是未(wèi)来的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发(fā)修(xiū)复消费。“要多渠道(dào)增加(jiā)城乡居民收入，改(gǎi)善(shàn)消费环境(jìng)，促进文化旅游等服(fú)务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是(shì我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊)靠居民(mín)劳动收入(rù)的自(zì)然(rán)修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投资，是政府(fǔ)主动(dòng)稳增长的重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引(yǐn)外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外(wài)资(zī)基本(běn)盘。要(yào)支持有条件的自贸试验(yàn)区(qū)和(hé)自由贸(mào)易港对接国际高标准经贸规则(zé)，开展改革(gé)开放先行先试(shì)。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建(jiàn)设现代化产业(yè)体系要以“实(shí)体(tǐ)经济”为支撑。我(wǒ)们的理解是(shì)，产(chǎn)业(yè)政策的(de)重点(diǎn)是“实体经济(jì)”，这里的实体(tǐ)经济并不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对(duì)应的。

　　会议(yì)明确“要夯(hāng)实科(kē)技(jì)自立(lì)自强根基，培育壮大新(xīn)动能(néng)”；“要(yào)巩固和(hé)扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套(tào)电网改造”。会议指出“要重视(shì)通(tōng)用人工智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)，营造(zào)创新生态”，也(yě)提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认(rèn)为，人工智能发展到一定程度，监管(guǎn)措施(shī)也必然(rán)会(huì)跟上。此外(wài)，在互联网领域，要(yào)推动(dòng)平(píng)台企业(yè)规范健康发展(zhǎn)，鼓励头(tóu)部平台(tái)企(qǐ)业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是(shì)重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化(huà)险工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做(zuò)好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工(gōng)作”；“要(yào)加强地(dì)方政府债(zhài)务管(guǎn)理，严(yán)控新增隐性债务(wù)”。我们认(rèn)为，房地产产业链、中(zhōng)小金融(róng)机构的风(fēng)险出清(qīng)，仍是大势所趋(qū)，地方债务(wù)的风险也需要(yào)化解(jiě)。所以今年和去年最大的不(bù)同是疫情影响减弱，其他方面的经济问(wèn)题(tí)依然是存在(zài)的。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相对(duì)克制。

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