北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回(huí)答了(le)来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶(jiē)段的交易(yì)，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商(s来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗hāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得(dé)走对了(le)方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多(duō)

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们(men)最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也(yě)不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能(néng)源业(yè)务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司(sī)在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占(zhàn)比超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一(yī)定的(de)预(yù)测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说(shuō)明(míng)，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的(de)公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热(rè)，致力(lì)于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了(le)。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各(gè)地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的(de)产品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希(xī)望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的(de)投入(rù)。不过(guò)，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望(wàng)能够在(zài)全国(guó)的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗　　在针对投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国(guó)的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会(huì)让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释(shì)为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件引发(fā)的后续(xù)问(wèn)题会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会变得(dé)多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的(de)新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未来的(de)行为方(fāng)式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人(rén)能理解现在(zài)的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能(néng)解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们(men)会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无(wú)法预测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工(gōng)作(zuò)要比想(xiǎng)象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可(kě)第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出(chū)错误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的(de)现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么(me)要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期(qī)防御(yù)能(néng)力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的(de)事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注(zhù)的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当然(rán)现在我还(hái)在(zài)位，格雷(léi)格(gé)的(de)主要价值是可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这(zhè)些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到(dào)了为(wèi)何(hé)到访(fǎng)日(rì)本，并参观(guān)五大商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那里的部(bù)分原(yuán)因(yīn)，是(shì)为了把(bǎ)格(gé)雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望(wàng)和(hé)（那些企业来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗(yè)）有长期合(hé)作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯(bó)克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的(de)资(zī)产而(ér)非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了(le)非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规(guī)划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他(tā)们的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和(hé)活动；要(yào)活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非(fēi)常热(rè)爱自己的事业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的(de)书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再(zài)找一本书(shū)在其(qí)领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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