财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是(shì)值得投资者期待。三公分是多少厘米 三公分是多少毫米>

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内(nèi)的(de)外(wài)资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利(lì)润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒三公分是多少厘米 三公分是多少毫米龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待(dài)CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在(zài)华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据(jù)高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业(yè)处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不(bù)弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价(jià)格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基(jī)数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要(yào)销量来(lái)自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨(dūn)价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释(shì)放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加(jiā)速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目(mù)前行业(yè)格局(jú)未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景(jǐng)布(bù)局(jú)多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥(yōng)有长期(qī)可持续(xù)发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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