如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多的业内(nèi)人士(shì)开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对(duì)投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美(měi)国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外(wài)投资者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表现目(mù)前也相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业(yè)财(cái)报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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