5月10日，有消息(xī)称(chēng)部分银行相关部门收到《关于调(diào)整(zhěng)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调(diào)中协定(dìng)存款更多是对公(gōng)业务，而通知存(cún)款则集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等(děng)，记者采访(fǎng)了招商基金(jīn)研(yán)究部首(shǒu)席(xí)经济(jì)学(xué)家李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益(yì)副总监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安(ān)基(jī)金(jīn)、光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司及(jí)投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。对银(yín)行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负(fù)债成本；同时本次(cì)降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。预计下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款利(lì)率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基金报记(jì)者：四大国(guó)有(yǒu)银行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出(chū)于(yú)推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的(de)债券市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行去年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市(shì)场利率定价(jià)自(zì)律机制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。而此前(qián)4月(yuè)部分中小银行、农商(shāng)行存(cún)款利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是(shì)在(zài)利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行出(chū)于(yú)自身经营考(kǎo)虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年(nián)息差不断下行(xíng)。在资产端定价压力(lì)较大且存款(kuǎn)持(chí)续高(gāo)增的情况下，压降存(cún)款成本(běn)成为改善(shàn)息差(chà)的(de)重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款向企(qǐ)业固定资产投资(zī)传导(dǎo)较弱，下(xià)调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限有(yǒu)利(lì)于对公客户留存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济综合融资成(chéng)本不断下降，银行(xíng)资产端(duān)收益下降较为明(míng)显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系(xì)发生(shēng)了变化，降低(dī)了(le)银行高吸揽储的必(bì)要(yào)性；第四，协定存(cún)款和(hé)通知存款介于活期与(yǔ)定期(qī)存(cún)款之(zhī)间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款(kuǎn)与定期(qī)存款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协定存款与通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调也是要(yào)将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行(xíng)负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势，通(tōng)过自律机制(zhì)协(xié)调调(diào)降负(fù)债成本，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信(xìn)用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的(de)存款利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近(jìn)年(nián)来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的(de)改变(biàn)也拉(lā)开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主要是大行和股份行(xíng)参(cān)与，今年以来的调(diào)整更多是延续(xù)去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率下(xià)调，中(zhōng)小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速(sù)了中小(xiǎo)银(yín)行存款利率补(bǔ)降的(de)进度。就今年的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经济边(biān)际(jì)走(zǒu)弱，经济修(xiū)复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄(xù)高增(zēng)，实体融资需求有限，银(yín)行(xíng)存款增(zēng)加，降低存款利(lì)率(lǜ)可以引导(dǎo)减少信贷套(tào)利，助(zhù)力经济增长。从银行的(de)角度，净息差(chà)不(bù)断压缩，银行经营压力增大，调(diào)整存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德信基(jī)金：下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活(huó)期(qī)类存款收(shōu)益(yì)，延续(xù)近期银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本压(yā)力；另一方面(miàn)，有利(lì)于引(yǐn)导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利(lì)率调降都(dōu)集中在(zài)活(huó)期和定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了(le)这些(xiē)介于活期和定期存款之间的存款的利(lì)率调整，当下有必要(yào)一(yī)次性调整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定(dìng)存(cún)款利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行(xíng)一季(jì)度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利率下调可以有效(xiào)降低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：今(jīn)年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份(fèn)社融(róng)数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在(zài)边际(jì)转弱，但(dàn)企业中长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月(yuè)信贷情(qíng)况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银(yín)行或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所趋。因此银(yín)行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅(jǐn)仅集(jí)中在银行领域。以地(dì)方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于(yú)资质(zhì)较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信用债(zhài)收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金(jīn)供(gōng)需决定的，而(ér)央行的政策(cè)利率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代表着政策意愿强(qiáng)调(diào)信号意义的作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央(yāng)行已经通过降准以及结构性货币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措(cuò)给予了实体经(jīng)济所(suǒ)需的(de)一定(dìng)的资金投放支持，有(yǒu)效降低(dī)了实体(tǐ)综合融(róng)资(zī)成本，后续需要财政政(zhèng)策产(chǎn)业(yè)政策等(děng)配套政策(cè)继(jì)续激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的(de)概率不大，但(dàn)仍会(huì)维持(chí)资(zī)金合理(lǐ)充裕的(de)环境，故从(cóng)银(yín)行资产端的角度(dù)来讲，贷(dài)款利率或仍维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济(jì)复苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准利率下调的概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整(zhěng)空间仍存(cún)在，而是否进一(yī)步下调要看银行(xíng)自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别(bié)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市(shì)场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定(dìng)商业(yè)银行(xíng)净息差进(jìn)而(ér)保持贷(dài)款利(lì)率维(wéi)持低位或(huò)继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前(qián)公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定价下(xià)调(diào)，4月社(shè)融信贷(dài)低于预期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海外来看，全(quán)球经济(jì)进入(rù)衰退周(zhōu)期，加息(xī)周期基本(běn)结束(shù)，后(hòu)续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国(guó)国有大型商业银行和股份制商业银行的(de)定期存款利率已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势(shì)所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存(cún)款利率下降，来保(bǎo)障银行合理利(lì)差范(fàn)围，增加银行信(xìn)贷(dài)投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款(kuǎn)持续(xù)高增，在揽(lǎn)储压(yā)力不大(dà)的基础上，银行自身也(yě)有动力(lì)去下调存(cún)款定价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营(yíng)压力(lì)

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定(dìng)存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面银行息差压(yā)力大是普遍现象，此次(cì)政策调(diào)整有(yǒu)望带动中小银(yín)行主动跟随(suí)下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资者(zhě)悲观(guān)预(yù)期被放大，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次(cì)存款利率下调也有望(wàng)带动存(cún)款资金的释放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以下信号：①减轻(qīng)银(yín)行息差(chà)压力(lì)。本次下调将引导银行的(de)对公活期成本下降，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利(lì)于(yú)增强银(yín)行(xíng)内生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减少(shǎo)企业(yè)及(jí)居(jū)民(mín)的短(duǎn)期存(cún)款意(yì)愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续来看，本(běn)次(cì)下调(diào)对市场的(de)影响集中在以(yǐ)下两点：①规(guī)范银行(xíng)的(de)协(xié)定存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定存款和通知(zhī)存款定价过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价(jià)较(jiào)低(dī)的(de)银行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本次上限(xiàn)下(xià)调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减少中小银行(xíng)间揽(lǎn)储(chǔ)恶(è)意竞争，而对股份(fèn)行及国有(yǒu)大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场(chǎng)降息预(yù)期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活期类存(cún)款收(shōu)益，使(shǐ)得对公(gōng)客户(hù)活期存(cún)款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限调整降低了银行负债成本，目前上(shàng)市(shì)银行协定存款占(zhàn)总存款的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高息揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银行(xíng)对公(gōng)活期存款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银行负债及(jí)经营压力。此外，银行(xíng)负债端成本的(de)下降使得银行(xíng)盈(yíng)利(lì)能力增强，进一(yī)步打开了资产端收益率下行的(de)空间，或带(dài)动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并(bìng)非降息的(de)确(què)定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是否还有(yǒu)进(jìn)一步下降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非对称下(xià)行使得商(shāng)业(yè)银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营压力(lì)倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步调降的预期。一(yī)方面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下(xià)贷款加权平均(jūn)利(lì)率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行(xíng)在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存款立(lì)行”和(hé)存款市场份(fèn)额考(kǎo)核压(yā)力使得(dé)各行下(xià)调(diào)存(cún)款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市银行存量存款平(píng)均成本率基本持(chí)平(píng)。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有利于降低(dī)全(quán)社会无风险(xiǎn)收益率，利(lì)多永续经营性质的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍(réng)然有(yǒu)下降的趋(qū)势(shì)和空间。从(cóng)银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降(jiàng)，存款付(fù)息率有(yǒu)所抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民(mín)超额储蓄高增(zēng)、企业存(cún)款提(tí)升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力(lì)去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)，促(cù)进存款流(liú)向消费和实际投资(zī)。短期看(kàn)，存(cún)款利率下调(diào)带动流动性继续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期(qī)利率，特(tè)别是(shì)中短期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有可(kě)能进入股市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重(zhòng)定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压(yā)力(lì)增大，中小银行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存(cún)款利率整体下行。现实中，存款利(lì)率降(jiàng)低有助于压低全(quán)社会利率(lǜ)水平(píng)，利好债券(quàn)，同(tóng)时股票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放(fàng)的(de)信号来看，是否(fǒu)意(yì)味着货(huò)币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解(jiě)读为边际再(zài)宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货币(bì)政策七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数执行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前货币(bì)政(zhèng)策基(jī)调未(wèi)变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这(zhè)一调(diào)降是针对银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并(bìng)不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为(wèi)降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应该如何守住自己的(de)钱(qián)袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性(xìng)。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金以及其他固(gù)收类基金在具一定流动性的同时，相(xiāng)较活(huó)期存款和相(xiāng)当(dāng)部分的银行(xíng)理财产品(pǐn)，具有一(yī)定的超额(é)收益，是(shì)风(fēng)险偏好较低和风(fēng)险偏(piān)好适中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从(cóng)信用(yòng)利差，都回到(dào)了较低(dī)历史分(fēn)位数(shù)水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但(dàn)一致预(yù)期导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市场进一步(bù)盈利空(kōng)间被压(yā)缩，若看不到央行货(huò)币政策(cè)增量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博(bó)弈交易(yì)下也可能会放(fàng)大市(shì)场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的(de)环境下(xià)尽量选择防(fáng)守(shǒu)类型的产品(pǐn)，规避(bì)市场波动(dòng)，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选择(zé)久期短流动性(xìng)好(hǎo)、历(lì)史回撤控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随(suí)着经济(jì)高(gāo)频(pín)数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长期(qī)调(diào)结(jié)构(gòu)，政策发力预期(qī)下降，市场对(duì)经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环(huán)境下，建议关注行业(yè)估值水平(píng)较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临(lín)低利率环境，需(xū)要我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高(gāo)达20％且能(néng)保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如果不具(jù)备相关专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自(zì)己的钱袋子(zi)。具备一定(dìng)投(tóu)资能力和风控能力的人士可(kě)通过(guò)理(lǐ)财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提(tí)条件(jiàn)是做好风(fēng)控，选择适(shì)合自(zì)己风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行，普通投资(zī)者储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持资金(jīn)保值增值，投(tóu)资者在(zài)评估自身(shēn)风险(xiǎn)承受能力(lì)后(hòu)可适当(dāng)考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品等风险等(děng)级较低、支取相对灵活的(de)产(chǎn)品(pǐn)。

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