财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值(zhí)促进央(yāng)企(qǐ)估值回(huí)归”业(yè)务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企(qsiki老师是哪个大学的？ǐ)要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率(lǜ)siki老师是哪个大学的？具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预(yù)期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的(de)平(píng)均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值(zhí)修复(fù)中，有市场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势(shsiki老师是哪个大学的？ì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提供(gōng)了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过(guò)去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量(liàng)化及衍生(shēng)品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情(qíng)结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近(jìn)期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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