5月23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复(fù)星医(yī)药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生物(wù)、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低(dī)位水平，具有较大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是(shì)否能(néng)有反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩(jì)驱动因(yīn)素(sù)？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药(yào)行业(yè)复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍提升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新药板块(kuài)的营收与去(qù)年(nián)同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的增速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支出占收(shōu)入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季(jì)度相比(bǐ)下降了12议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第(dì)一(yī)季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来(lái)看，除去创新药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业(yè)的(de)产品销售前景，国内市场仍未达(dá)到(dào)预(yù)期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄化(huà)，国内医(yī)保支出并未增加太多(duō)，增速(sù)中的增量(liàng)大部分都被用于疫(yì)情相关行业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内的(de)医疗行(xíng)业，增长速(sù)度并不快。首先，结构性(xìng)的分(fēn)化(huà)是(shì)非常明显的(de)，传统药企必须要给(gěi)创(chuàng)新留出空间，比如在过去的(de)三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预(yù)期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的(de)新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优质(zhì)医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉、区域平(píng)衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开(kāi)新闻发(fā)布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移(yí)、区(qū)域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服(fú)务网络(luò)的龙头(tóu)，连接着城乡卫(wèi)生服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院(yuàn)对口帮(bāng)扶(fú)等方式(shì)，引(yǐn)导(dǎo)优质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断提高县级医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院的对口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立(lì)医联体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域居民的(de)基(jī)本医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠(diàn)定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的(de)工作中，将继(jì)续推(tuī)进临(lín)床重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台(tái)，建载体(tǐ)，促融(róng)合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子较(jiào)大的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神病(bìng)学(xué)、病理学等专科(kē)建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的(de)建(jiàn)设(shè)任(rèn)务。随着(zhe)具体政策的(de)出(chū)台，相关的基(jī)层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医(yī)疗(liáo)成(chéng)像(xiàng)器材、生(shēng)命信息设备(bèi)和心血(xuè)管耗材相(xiāng)关(guān)的板块(kuài)将会有(yǒu)较大的发展空间。其中的个股有：联影医(yī)疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医(yī)改政(zhèng)策(cè)频频(pín)出(chū)台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续(xù)支持优质医疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源(yuán)的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的医疗资(zī)源向下(xià)扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划(huà)中提出要(yào)加强医(yī)疗卫生领(lǐng)域的基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)的背景下，预计医(yī)疗器械采购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展。在(zài)政策推动下，国(guó)产(chǎn)品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高性(xìng)价比的优势加速进入(rù)医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多(duō)项政策支持的持(chí)续加强，国产(chǎn)替代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关(guān)大型医疗(liáo)器(qì)械的龙头厂商将议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子(jiāng)会(huì)抓住放量的机(jī)会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产品性能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力(lì)。

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