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三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估(gū)值、高分红

　　低估(gū)值、高分红(hóng)，是包(bāo)括能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜(xiān)明的共同特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商PB估值分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即(jí)便经历年(nián)初(chū)以来的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平均水平(píng)附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股息率(lǜ)显著高(gāo)于(yú)市场整体，较高的分(fēn)红(hóng)也成为(wèi)其进可攻、退(tuì)可(kě)守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持(chí)续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营商(shāng)板(bǎn)块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作(zuò)联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带(dài)一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一(yī)带(dài)一路”相(xiāng)关利好(hǎo)不断，板块行情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以(yǐ)来三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容，数(shù)字经济上升为国家战略，相(xiāng)关(guān)政策密(mì)集出台。今(jīn)年国务院(yuàn)改(gǎi)组又(yòu)新设(shè)国家(jiā)数据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的(de)基础设施，持续得到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币(bì)升值的全年(nián)宏观主线驱(qū)动盈利能力(lì)修复(fù)，带动(dòng)能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原(yuán)材(cái)料高度依赖海外供(gōng)应、同(tóng)时下游(yóu)需求基本集(jí)中在(zài)国内市场的(de)方向(xiàng)之一，将充分(fēn)受益于人民币(bì)升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和(hé)运营商等之外，当前我(wǒ)们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年来经(jīng)历了行(xíng)业调整和(hé)产能过剩的(de)困境，但近三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容期板三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船(chuán)的订(dìng)单大幅提升。另一方(fāng)面，国(guó)企改革(gé)推动造(zào)船(chuán)企业(yè)重组整合(hé)和(hé)产能优(yōu)化(huà)之下，国内船舶制(zhì)造(zào)业已(yǐ)在逐步实现结构调整和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债属性突出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁(tiě)路(lù)、港口(kǒu)资产稳(wěn)健性凸显，业绩(jì)成长及确定性(xìng)较高。同时近几年，高(gāo)速公路及铁路板块(kuài)上市公司更加(jiā)注(zhù)重投资人(rén)回报，多家公司(sī)发布股(gǔ)东(dōng)回报计划(huà)，大幅提高分红比例(lì)以及承(chéng)诺未来几年高(gāo)分(fēn)红(hóng)水(shuǐ)平，给投资人带来确定性(xìng)的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下融(róng)资(zī)需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具(jù)备修复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来(lái)，信贷需求连续三(sān)个月超(chāo)预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此外(wài)，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板块，当前银行(xíng)PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修(xiū)复空(kōng)间较大。