金融界(jiè)5月15日消息 央行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机构分析，央行行(xíng)长易(yì)纲曾在3月公开表示目前(qián)实际利(lì)率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较(jiào)合(hé)适，且4月28日政治(zhì)局会(huì)议(yì)对一季度的经济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月(yuè)，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机(jī)构降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通知(zhī)存款利(lì)率上限的(de)下(xià)调有助于(yú)缓(huǎn)解银行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏(hóng)观研究(jiū)指(z谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义hǐ)出，近期部分银(yín)行调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)调降背后(hòu)的(de)原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息(xī)差收窄。因(yīn)此(cǐ)，存款(kuǎn)利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本，但是(shì)这并(bìng)不(bù)足以触发超(chāo)额储蓄大规(guī)模转为(wèi)消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等(děng)多地中小银行（地方农商行(xíng)为主）发布公告下(xià)调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权(quán)威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起银(yín)行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)严格意义上并非真的降(jiàng)息。归根结(jié)底，本轮存款利(lì)率(lǜ)调降也属于“利(lì)率市场化”的(de)进一步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的(de)人(rén)民(mín)币存(cún)款(kuǎn)维持高位，居民储蓄(xù)释放速度(dù)较慢。因(yīn)此，存款利率调降背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流(liú)向消(xiāo)费、房贷、资本市场等(děng)。二(èr)、资金杠杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义资(zī)金利率中枢回(huí)落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进(jìn)程。三、MLF等(děng)政策利率接(jiē)连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行(xíng)，因此压降存款成(chéng)本、规范吸(xī)储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率(lǜ)调(diào)降客观(guān)上(shàng)将减轻银行负债成本，但(dàn)我们认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为(wèi)消费及向金(jīn)融资产(chǎn)流入；回(huí)归基本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利(lì)好高股息(xī)资产和长期国债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款利率的效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负债端成(chéng)本，保护银行净息(xī)差。当(dāng)前流动性淤(yū)积(jī)仍(réng)未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论(lùn)上可(kě)以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但我们觉(jué)得刺激难(nán)度较大，倾(qīng)向于(yú)认为(wèi)消费环比修(xiū)复最快的(de)时候(hòu)已经过(guò)去。再回归经济基(jī)本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续(xù)，意味着(zhe)长端利率仍有望(wàng)继续下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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