国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查(chá)报(bào)告中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特(tè)朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的(de)文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一(yī)系列(liè)规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国(guó)总统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副(fù)主席(xí)东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经(jīng)济(jì)衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人(rén)消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月(yuè)大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于(yú)利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察(chá)措(cuò)辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美(měi)联储声明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的(de)冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业(yè)人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需(xū)海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国(guó)经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵金属获(huò)得(dé)了越来(lái)越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的(de)官(guān)方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价(jià)格(gé)的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题悬(xuán)而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美联(lián)储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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