金融界(jiè)4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上(shàng)市(shì)第一天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的(de)白(bái)酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道是出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒(j没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间iǔ)李渡(dù)是(shì)一家致力(lì)提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提(tí)供(gōng)三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其(qí)产(chǎn)销(xiāo)失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的(de)一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量(liàng)做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都(dōu)是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集(jí)团(tuán)旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的(de)第(dì)108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量(liàng)为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前(qián)和节后的终端进货(huò)量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产品节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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