作(zuò)者(zhě)：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价(jià)格上云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否到了(le)需要担心通缩(suō)的(de)时候？我们认为“通缩论”言(yán)过其(qí)实(shí)：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步(bù)缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和(hé)修复(fù)。下半年随着生猪(zhū)价(jià)格筑(zhù)底回(huí)升、消费需(xū)求逐步回暖，物价水平有(yǒu)望(wàng)回归正常(cháng)水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看(kàn)，食品项(xiàng)仍是(shì)主要拖累，4月食品(pǐn)价格(gé)环比下降(jiàng)1％、非食品价格(gé)则环(huán)比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核(hé)心CPI环比回升(shēng)0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累。受受生猪产能充足以及(jí)消费淡季(jì)影响，猪(zhū)肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量(liàng)上(shàng)市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通(tōng)工具用燃料价格(gé)环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱(ruò)及国际大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高(gāo)基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产(chǎn)资(zī)料、生活资料(liào)价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行(xíng)业看，国际(jì)原油价(jià)格(gé)波动带动(dòng)国内油(yóu)煤(méi)加工、化学(xué)原料及制品相关行业价(jià)格环(huán)比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需(xū)求表现不及(j云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖í)预期影(yǐng)响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格结束自去年(nián)底以来(lái)的强势表现，环(huán)比(bǐ)分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是否到了(le)需(xū)要担心通缩的时候？我们(men)认为，应当理性看待物价数据，云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下半年(nián)核心CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但(dàn)今年初(chū)以来有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压力正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势(shì)均处(chù)于正常波动(dòng)区(qū)间(jiān)，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍(réng)在温和(hé)修复。往(wǎng)前(qián)看，去年二、三季度受疫(yì)情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注(zhù)环(huán)比变动情况以及核心(xīn)CPI的(de)走势。而随着下半年(nián)生猪(zhū)需(xū)求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开展，生猪(zhū)价格有望(wàng)筑(zhù)底(dǐ)回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物(wù)价水平有望逐步回(huí)归至正(zhèng)常(cháng)水平、整体将保持温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前(qián)经济的主要矛盾。

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