在华(huá)尔街经济(jì)学家(jiā)和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其(qí)周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票的(de)比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只做(zuò)多的(de)基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些公(gōng)司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显(xiǎn)了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗首的美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人(rén)们相信美(měi)联储有能(néng)力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部(bù)分归因于那些对(duì)价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使(shǐ)量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财(cái)报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员(yuán)也(yě)预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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