北京(jīng)时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米厘米22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据(jù)相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年(nián)货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联(lián)储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年(nián)内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降(jiàng)息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的(de)表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季(jì)度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实(shí)际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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