4月以(yǐ)来，棉纺织市场延续消费(fèi)旺季强劲势头，下游(yóu)纺企开工负荷高(gāo)位，加(jiā)之市场对新年度减产担忧(yōu)加重，国(guó)内(nèi)棉价持续上涨。而(ér)国外(wài)金融(róng)市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费(fèi)延续偏弱局面下，外(wài)棉价格承压运行，导(dǎo)致国内外(wài)棉花价差不断(duàn)收缩，最终(zhōng)至4月底5月初(chū)结束了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以(yǐ)来一(yī)直维(wéi)持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀(pān)升，价差(chà)逐渐收窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘表现相对(duì)较强的原因在于国(guó)内供需矛盾更为(wèi)突(tū)出，春节后国内需求持续修复，外贸(mào)订单表(biǎo)现(xiàn)也好于(yú)预期，叠(dié)加新疆天气不利棉花播种和出苗(miáo)，减产预(yù)期推动国内棉价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)，上(shàng)涨空间受限。”申(shēn)银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯(xùn)棉(mián)花分析师高飞堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受消费(fèi)旺季(jì)拉动效果明显，大多纺企纱线产品(pǐn)库存低位，开工负(fù)荷保持高位运(yùn)行。据监测，山东主销区(qū)4月纺企(qǐ)开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提(tí)高(gāo)8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排单时间达(dá)到10天(tiān)，较上月增加2天，开工(gōng)负荷及订单(dān)排单时(shí)间达到近两年来最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。同(tóng)时由于大(dà)部分纺企纱线产品库存低(dī)位(wèi)，产销压力较小，促(cù)使部(bù)分(fēn)企(qǐ)业增加原棉储备库存，为棉花市场消费(fèi)提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持续上涨，但下游纺企对高价棉花的(de)接受程(chéng)度并不高(gāo)，仍以刚需采(cǎi)购为(wèi)主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明显减少(shǎo)，购销也较为冷(lěng)清，棉(mián)价的上涨(zhǎng)也并未有效(xiào)传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　近期(qī)郑棉在供应端(duān)利多的推动下强(qiáng)势上涨。中棉协调查报(bào)告(gào)显示，2023年全国植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅(fú)较上期扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分(fēn)点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续(xù)出(chū)现低温(wēn)降(jiàng)雨降雪(xuě)天(tiān)气，给棉(mián)花(huā)播种以(yǐ)及出苗(miáo)带来了不(bù)利影响，进一步加剧了(le)市场对于新年度(dù)产量大(dà)降的担忧，也为减产炒作提(tí)供了(le)助(zhù)推剂。5月新疆气(qì)温快速回升(shēng)，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆(jiāng)地区(qū)迎来强降雨，部(bù)分(fēn)地区(qū)伴随(suí)大(dà)风(fēng)和沙尘暴，可能会(huì)对棉(mián)苗(miáo)生长(zhǎng)产生不利(lì)影(yǐng)响，再度(dù)引发(fā)了市场对(duì)于(yú)天(tiān)气的关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积(jī)普(pǔ)遍下降，根(gēn)据我们的调研(yán)结(jié)果推算，2023年新疆棉(mián)花(huā)种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来(lái)，南北疆气温普遍偏(piān)低(dī)，尤其(qí)是胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么北疆(jiāng)因积温不足(zú)，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中(zhōng)下(xià)旬及5月初部分地区出(chū)现大(dà)风沙、降雪(xuě)、冰(bīng)雹等极(jí)端天气，导致(zhì)部分(fēn)棉田(tián)重播，预计新年度棉(mián)苗生长进度(dù)较去年(nián)同期(qī)或推迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响棉铃克重，或(huò)导致减(jiǎn)产(chǎn)幅(fú)度扩大。”高飞堂(táng)说，再者(zhě)就是行业人士对新(xīn)年度供应收(shōu)紧预期增(zēng)强(qiáng)，普遍提高(gāo)现货售卖价(jià)格。4月份国内(nèi)价(jià)格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面(miàn)，在意(yì)向种(zhǒng)植面积下降和播种(zhǒng)期低温天气(qì)的双(shuāng)重作用下(xià)，新年度棉花减产(chǎn)概率大大增加。需求端，目前下游纺织企业的开(kāi)机率维(wéi)持(chí)高位，而成品库存仍位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需(xū)求端(duān)带(dài)来的负反馈并不明(míng)显。“不过(guò)接(jiē)下来5—7月是纺织行业(yè)淡(dàn)季(jì)，下游需求(qiú)存在走弱的预(yù)期(qī)，短期对(duì)国内棉价(jià)形成一定的压力。但(dàn)中长期(qī)内需持续复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中(zhōng)国(guó)已经成为(wèi)支(zhī)撑全球棉花消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨说。

　　值胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么得注意的是，4月份欧美高通胀问题持(chí)续，使业者担忧持续加(jiā)息的(de)紧(jǐn)缩政策，或降(jiàng)低居(jū)民对(duì)纺织品服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中国棉花(huā)消(xiāo)费为(wèi)794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而(ér)国(guó)外地区棉花(huā)消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外(wài)，在4月(yuè)下旬公布的美(měi)棉周度净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担(dān)忧(yōu)国外棉花市场阶(jiē)段性需(xū)求下(xià)滑，外棉价格也(yě)随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需预(yù)测，将全球(qiú)棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅(fú)调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末(mò)库存(cún)较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显著复苏，全(quán)球棉(mián)市供需有望转强，支撑国(guó)际(jì)棉价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在(zài)国内经济向好预期下，棉纺织(zhī)市场消费增长明(míng)显(xiǎn)，叠加极端(duān)天气对(duì)棉花(huā)正常出(chū)苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货意愿增强，国内棉花价(jià)格随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉(mián)花价差（国内棉价-国外棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实(shí)现自去年4月以来(lái)首次转正。截至5月16日，国内(nèi)外棉花价(jià)差(chà)延续正值。国内(nèi)棉(mián)花(huā)价格(gé)回归至外棉价格(gé)上(shàng)方，或使纺企用(yòng)棉成本(běn)增加，后续与外棉市(shì)场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认(rèn)为，下游步入淡季后需求支撑减弱(ruò)，当前(qián)基本面缺(quē)乏实质性利好，天(tiān)气对产量的影(yǐng)响仍有(yǒu)待(dài)观察，郑棉短期预计宽(kuān)幅(fú)振(zhèn)荡为主(zhǔ)。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能(néng)持续扩张的轧花厂来说(shuō)，如(rú)果棉花产量面临减少，新棉抢收(shōu)大概率会在今(jīn)年重演，中长期棉价重(zhòng)心有望继续抬升。

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