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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联(lián)储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机(jī)制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入(rù)备案(àn)的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司(sī)的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易(yì)处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环work on的用法以及语法，workon的用法总结(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且work on的用法以及语法，workon的用法总结产量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降(jiàng)的(de)原(yuán)因来(lái)自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原(yuán)因来(lái)自于(yú)产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及(jí)需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随(suí)着产量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更(gèng)多(duō)是供(gōng)需(xū)双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走(zǒu)势，单(dān)边行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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