尽管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日研(yán)报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那(nà)么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩(jì)的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好p>

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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