如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场表(biǎo)现出的(de)强烈饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的(de)加(jiā)大投资，也存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低于(yú)美国(guó)科(kē)技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外(wài)投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来(lái)日(rì)本市(shì)场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的(de)公司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持(chí)股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他们(men)对(duì)提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益(饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃yì)于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势(shì)或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂(jì)。

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