金融界5月16日消息 国新(xīn)办今日上午举行4月(yuè)份国民经济运行情况新闻发(fā)布会(huì)。现场(chǎng)有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比(bǐ)表现均弱(ruò)于(yú)预期(qī)，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有(yǒu)哪些？国家(jiā)统计局如何看(kàn)待未来(lái)的走势？

　　国(guó)家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖回应称，当前价格低位运(yùn)行(xíng)主要(yào)是阶(jiē)段(duàn)性的，当前中国经济(jì)不存(cún)在通缩，总的来看(kàn)，下阶段也不会出现(xiàn)通(tōng)缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是(shì)回(huí)落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个(gè)百分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一(yī)是(shì)食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所(suǒ)回(huí)落。同时，生(shēng)猪市场供应(yīng)总体是(shì)充足的。进入4月份(fèn)以(yǐ)后，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪(zhū)肉价格下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食(shí)品(pǐn)价(jià)格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回(huí)落2个百分点。

　　二是(shì)能源价(jià)格降幅(fú)扩大。今(jīn)年以来，受到世(shì)界(jiè)经(jīng)济复苏(sū)乏力(lì)、全(quán)球能(néng)源价(jià)格总体上趋(qū)于回落(luò)，对国(guó)内居民消(xiāo)费汽(qì)柴油价格输出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内(nèi)部(bù)分耐用消(xiāo)费(fèi)品降价促销。今年(nián)以来，受到汽车优惠补(bǔ)贴(tiē)政策去年底到期(qī)影响(xiǎng)，国六(liù)B的排放(fàng)标准在(zài)今年7月(yuè)份(fèn)切换(huàn)，车企降价促销(xiāo)力度(dù)加大，带动了价格的下行。我(wǒ)们看(kàn)到(dào)，4月(yuè)份燃油(yóu)小汽车价格(gé)环比还(hái)在下降。

　　四(sì)是(shì)上年同期对比基数走高。上年(nián)同(tóng)期(qī)受到疫情冲击，猪肉价格进(jìn)入到上涨(zhǎng)周期等因素的(de)影响，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时，由于国际地缘政治冲突(tū)、全球疫情影响，去年国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中能(néng)源价(jià)格上升。在这些因(yīn)素(sù)共同(tóng)影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)3月(yuè)份扩大0.6个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　付凌晖指出(chū)，在(zài)价格中食品和能源由(yóu)于受到短期因素影响，往(wǎng)往波动会比较大，看价格总体的状况，更重要的还(hái)要看核心CPI。从核(hé)心(xīn)CPI的(de)状(zhuàng)况(kuàng)来看，4月(yuè)份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳(wěn)定(dìng)。从核心CPI目前的情况来(lái)看，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是偏(piān)低的，很重要的原因是(shì)服务需(xū)求仍(réng)在恢(huī)复(fù)中，相关价格涨幅(fú)跟过去相比偏(piān)低。

　　他表(biǎo)示，随(suí)着经济社会恢复常(cháng)态化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带(dài)动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)扩大0.2个百(bǎi)分点，连续两(liǎng)个月回(huí)升。未来随着(zhe)服务消(xiāo)费需求带动增强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多(duō)重(zhòng)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下几个(gè)：

　　一是国际输(shū)入性因素影(yǐng)响。我国部分大宗商品价(jià)格(gé)与国际(jì)市(shì)场联(lián)系(xì)比较紧(jǐn)密，今年以来受到世界经济恢复乏力(lì)影响(xiǎng)，国际大宗商品价(jià)格走低、国内石油、有色价格(gé)出现下降，4月份石油和天(tiān)然气开采业价格下(xià)降16.3％，化学原料和化学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶(yě)炼和压(yā)延加工业价格下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业市(shì)场需求不(bù)足。经(jīng)济恢复(fù)常态化运行以后，部分行(xíng)业产能(néng)供给(gěi)充裕，但市(shì)场需求相(xiāng)对不足，价格有所下降(jiàng)。比如煤炭产能继续释(shì)放，进口(kǒu)持续增加，而(ér)电煤需求季节性减少，市(shì)场进入淡季，价格降幅有(yǒu)所扩(kuò)大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较充(chōng)足，而市场(chǎng)需求还在(zài)恢复中(zhōng)，价(jià)格(gé)出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变(biàn)动翘尾(wěi)下(xià)拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是(shì)负2.6个百(bǎi)分点，比3月份(fèn)下拉影响(xiǎng)扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际(jì)输入性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需(xū)求仍在(zài)恢复中(zhōng)，部分工业品价格(gé)短期下(xià)行(xíng)情(qíng)况还会(huì)延(yán)续。但(dàn)是随(suí)着(zhe)国内经济恢复(fù)，市场需求回(huí)暖，总(zǒng)的判(pàn)断，下半(bàn)年PPI有望逐步(bù)回(huí)升。

　　央(yān分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗g)行报告：当前我国(guó)经济没有(yǒu)出(chū)现通缩

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，昨天央行发布的一季度货币政策报告也提(tí)及通缩。报告提到，我国通胀水平处于温(wēn)和(hé)区间。过(guò)去一年、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价(jià)涨幅阶段性回落，主要(yào)与供需恢复时间(jiān)差(chà)和(hé)基数效(xiào)应有关。我国经济运(yùn)行开(kāi)局良好(hǎo)，同时通(tōng)胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个(gè)月运行在负值区间。

　　总的看(kàn)，若经济(jì)保持正常增长态势，CPI阶(jiē)段(duàn)性回落的影(yǐng)响不宜(yí)夸大。

　　本轮(lún)物价回(huí)落客(kè)观上(shàng)有以下因素：

　　一(yī)是(shì)供给能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济一揽子政策有(yǒu)力支持下，国内(nèi)生产持(chí)续加快恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定(dìng)、物(wù)流渠道畅通，也保证了居(jū)民“菜篮子”“米袋(dài)子”供应(yīng)充足。

　　二(èr)是需(xū)求(qiú)复苏偏慢(màn)。实体(tǐ)经(jīng)济生产、分配、流(liú)通、消费等(děng)环节(jié)本(běn)身(shēn)有个过程，加之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居民超额(é)储蓄(xù)向消费的转化受收(shōu)入分(fēn)配分化、收(shōu)入(rù)预期不稳等制约，特(tè)别是汽车(chē)、家(jiā)装等(děng)大宗消费需求(qiú)偏弱(ruò)。近期居民出现提(tí)前还(hái)贷现象，也一定程度影(yǐng)响(xiǎng)当期(qī)消(xiāo)费(fèi)。

　　三是基数效应明显。去年(nián)国际油(yóu)价一度逼近140美元大关，今年以来已(yǐ)回(huí)落至(zhì)80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃(rán)料和(hé)居住(zhù)水(shuǐ)电燃(rán)料的(de)同比增(zēng)速(sù)走低；疫情(qíng)扰动(dòng)使(shǐ)得去年3月鲜菜(cài)价格反季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据(jù)同样存在明显基数效应(yīng)，去年二(èr)季(jì)度受疫情冲(chōng)击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今年二季度(dù)GDP增速(sù)可能明(míng)显回升。

　　未来(lái)几个月受(shòu)高基数等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶(jiē)段性(xìng)保(bǎo)持低位，主要(yào)受去年同(tóng)期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的高(gāo)基数影响(xiǎng)。但要(yào)看到，随着基数降低，特别是政策效应将进一(yī)步显现，市场机制发挥充(chōng)分作用，经济内(nèi)生动力(lì)也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预(yù)计(jì)下(xià)半年CPI中枢(shū)可能(néng)温(wēn)和抬升，年末可能回升至近(jìn)年(nián)均值水平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济没有出现通缩。通(tōng)缩(suō)主要指价(jià)格持续负增长，货(huò)币供应量也具有下降趋势，且通(tōng)常伴(bàn)随经济衰(shuāi)退。我(wǒ)国(guó)物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件(jiàn)合理适度，居(jū)民(mín)预期(qī)稳定，不存在长期通缩或(huò)通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观(guān)：通缩(suō)讨论(lùn)，可以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问：通(tōng)缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物价是经济(jì)短(duǎn)周期波(bō)动的滞后(hòu)指标，不(bù)能仅(jǐn)以物(wù)价回落(luò)来评(píng)判(pàn)经济(jì)进(jìn)入“通(tōng)缩(suō)”。分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗ng>过(guò)往(wǎng)经验显示(shì)，经济的周期性波(bō)动主(zhǔ)要由需求驱动，物价跟随需求变化(huà)而变化，使得物(wù)价变化滞后经济(jì)1-2季度(dù)左右；经济(jì)复(fù)苏初(chū)期(qī)，需求才刚(gāng)刚开始修(xiū)复，对(duì)价格的提振尚不明显，使得(dé)物价指(zhǐ)标低位(wèi)徘徊(huái)，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领先指标持(chí)续(xù)修复，显示经济处于复苏初期。以(yǐ)企业中长(zhǎng)期资金来源刻画(huà)的有效社融增速，去年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分(fēn)点(diǎn)至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济(jì)2个季度(dù)左右的经验规律，本(běn)轮信用扩张会带动经济在2023年初见(jiàn)底回升(shēng)，1季度经济指标已有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的(de)回落，受(shòu)基(jī)数、供给和外需(xū)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较(jiào)高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食(shí)品(pǐn)价(jià)格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活动相关(guān)服务、衣着(zhe)等(děng)价格逐步抬升(shēng)。伴(bàn)随拖(tuō)累(lèi)减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即将底部回升、PPI在(zài)年(nián)中前后开始抬升。

　　二(èr)问：资金空转加剧，政策(cè)托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏(sū)初期，资金(jīn)存在(zài)一(yī)定空转(zhuǎn)较为常见(jiàn)。经(jīng)验显(xiǎn)示，资金空转(zhuǎn)多发(fā)生在经济回落、货币(bì)明显宽松阶段，部分(fēn)资金滞(zhì)留(liú)在(zài)金融(róng)体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底以来也有(yǒu)类似特征；有(yǒu)所不同的是，当前(qián)资(zī)金多滞留(liú)在银行体系、而不是(shì)非银金(jīn)融机构，与居民理财回表(biǎo)、购房偏弱带来的居民与(yǔ)企业之(zhī)间信(xìn)用派生偏(piān)少等紧密(mì)相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得信(xìn)用(yòng)派(pài)生驱动和表(biǎo)征不同(tóng)过往，企业有效信用派生自去(qù)年9月(yuè)以来(lái)持续改善，而(ér)房地产相(xiāng)关(guān)融资拖累总体信用派生(shēng)。传统周期下，信用扩张以(yǐ)房(fáng)地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款(kuǎn)增长明显快于企(qǐ)业；相较(jiào)之(zhī)下，本轮(lún)信用修复主要靠企业(yè)融资扩(kuò)张，有效(xiào)社融从去年9月开(kāi)始持续(xù)回升，而(ér)居民信贷一度拖累(lèi)社(shè)融(róng)回落(luò)。

　　本轮信用派生(shēng)带来(lái)的经济(jì)效应不同过往，有效信(xìn)用派生对企业行(xíng)为的支持已开始显现。去(qù)年3季度以来，资金加速(sù)流向制造业，而房(fáng)地产相关融资(zī)显(xiǎn)著弱(ruò)于以往，使得制造业投资表现显著强于(yú)房地产；伴随(suí)融资的持(chí)续改善(shàn)，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低(dī)了(le)信用派生和经济增(zēng)长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据(jù)已现(xiàn)“疲态(tài)”？疫情(qíng)“后遗(yí)症”或被过(guò)度渲染(rǎn)

　　高频指标(biāo)报复性反弹后走弱，主要(yào)缘于场景恢(huī)复的“脉冲(chōng)”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放(fàng)大了“春(chūn)节效应”带来的经济(jì)波(bō)动，部分高频指标(biāo)报复(fù)性反弹(dàn)后出现走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的活动多在(zài)2月底之后(hòu)走弱，偏生(shēng)产(chǎn)端(duān)略晚一点(diǎn)，导致宏观数据(jù)屡(lǚ)超(chāo)预(yù)期的(de)同时，市场(chǎng)信心反其道而行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能(néng)的修复已然开始，消费动(dòng)能(néng)或被低估，前(qián)半程(chéng)靠居民(mín)出行和企业消费，后半程靠居民消费(fèi)能力(lì)的恢复。出行意愿(yuàn)的(de)持续改善、企业经营活动(dòng)正常化(huà)等，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的消费修复持(chí)续(xù)性和弹性不宜(yí)低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳(wěn)增长相关(guān)行业招工(gōng)需求(qiú)在逐步修复，有助于推动(dòng)收(shōu)入(rù)与消费(fèi)的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积(jī)。地产大周期向(xiàng)下已(yǐ)是(shì)共识，地产链条修(xiū)复会(huì)弱于传统(tǒng)周期；但(dàn)小周期超调后的修复(fù)出现一些“积(jī)极”信号(hào)。1）高能级城市地产供给(gěi)增多、质量(liàng)改善，利于需求(qiú)释(shì)放、形(xíng)成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西部地区棚改(gǎi)加(jiā)码(mǎ)（可比口(kǒu)径(jìng)增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收(shōu)入(rù)修复(fù)等，有利于稳(wěn)定(dìng)低能(néng)级城市需求。