当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的(de)，这(zhè)些客户往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最大价值(zhí)并保(bǎ现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子o)护(hù)美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格(gé)随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五一(yī)堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国(guó)内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库(kù)周期已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zà现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子i)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备(bèi)持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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