财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投(tóu)资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交流(liú)会(huì)暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的(de)结束(shù)，这一(yī)次历(lì)史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一(yī)衡(héng)量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōn周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释g)国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的(de)华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势(shì)，据(jù)财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释值水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大(dà)的(de)修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银(yín)行的(de)利(lì)润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市(shì)场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市场周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释进入(rù)避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一(yī)映射(shè)分析。

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