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20mm等于多少厘米 20mm是多大沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商在内的“中特(tè)估(gū)”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商PB估值(zhí)分别处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块(kuài)估值仍处于历(lì)史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高(gāo)于市(shì)场整体，较高的分红也成为(wèi)其进可(kě)攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估(gū)”投资(zī)范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一(yī)带一路(lù)”和运营(yíng)商板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一(yī)路”十周年(nián)之际(jì)，从沙伊和(hé)解、中(zhōng)俄深化合作联(lián)合声明、中巴联合声明等(děng)，以及后续(xù)5月召开在即的(de)第三届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利好不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家(jiā)战略，相关(guān)政(zhèng)策密集出台。今年国务院改组(zǔ)又新设(shè)国家数据(jù)局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全年宏(hóng)观主线驱(qū)动盈(yíng)利(lì)能(néng)力(lì)修复，带动(dòng)能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业(yè)链作(zuò)为(wèi)原材(cái)料高度依赖海外(wài)供应、同(tóng)时下(xià)游(yóu)需求基(jī)本(běn)集中(zhōng)在国内市场的方向之一，将充分(fēn)受益于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下游领域需求预期(qī)回暖(nuǎn)，能源产业链尤(yóu)其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资(zī)范式，“中特(tè)估”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议(yì)关注机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)）、大(dà)型(xíng)银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家(jiā)重(zhòng)点支持的战(zhàn)略(lüè)性(xìng)产业之一，近(jìn)年(nián)来经历了行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近(jìn)期板块景气(qì)已在改善(shàn)：一(yī)方面，随着全球(qiú)航运市场(chǎng)需求(qiú)正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升(shēng)。另一方面，国企(qǐ)改革(gé)推动造船企(qǐ)业重组整合和产(chǎn)能(néng)优化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐步实(shí)现结(jié)构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数(shù)据(jù)恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分(fēn)红(hóng)，类债属性突(tū)出。经济(jì)增速下(xià)行，高速公(gōng)路、铁路、港口资(zī)产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同时近几年，高速公(gōng)路(lù)及铁路(lù)板块上市公(gōng)司更加注重投资人回(huí)报，多家公司(sī)发布股东回报计(jì)划，大幅提(tí)高分(fēn)红比例以(yǐ)及承(chéng)诺未(wèi)来几年高分红水(shuǐ)平，给投(tóu)资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下融资需求回暖，基(jī)本(běn)面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求连续三个(gè)月(yuè)超预期(qī)回暖，在稳增长和(hé)扩(kuò)投资的政策(cè)基调下(xià)，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增(zēng)长。此外20mm等于多少厘米 20mm是多大，作为业绩(jì)稳定(dìng)且高分红的板块(kuài)，当前(qián)银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。