5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才(cái)等(děng)方(fāng)面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新(xīn话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语)，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的(de)提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为(wèi)显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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