来(lái)源：梁中华(huá)宏(hóng)观研究

世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么　　·概 要(yào) ·

　　美联(lián)储(chǔ)如(rú)期加息25BP，并(bìng)按计划缩表。坚持加(jiā)息(xī)的关键(jiàn)仍是通胀(zhàng)压力(lì)太大。

　　本(běn)次美联(lián)储声明较3月有何变化？第一，重(zhòng)申经济依然稳健(jiàn)，表述修(xiū)改为“一季度经(jīng)济温和增长，就业强劲，失业率(lǜ)在低位”。第二，重申美(měi)国(guó)银行稳健，明(míng)确银(yín)行风险(xiǎn)导致家庭和企业信贷的收紧。第三(sān)，重申(shēn)通胀(zhàng)压(yā)力，“通货膨胀(zhàng)仍然(rán)很(hěn)高，委(wěi)员会仍然(rán)高度(dù)关注通货膨胀风险”。第四，修(xiū)改货(huò)币政策表述，重申“委(wěi)员会评估货币政策的滞后(hòu)影响”，删除“委(wěi)员会预计一些(xiē)额外的政策紧缩可能(néng)是适当的(de)”。

　　鲍威尔有何(hé)表态(tài)？关(guān)于经济(jì)，认(rèn)为(wèi)经济可能(néng)面临来(lái)自紧(jǐn)缩信贷的阻(zǔ)力(lì)，其影响还需(xū)要(yào)时(shí)间来体现；预计美国经济(jì)温和增长，有(yǒu)可能避(bì)免(miǎn)衰退，或者是温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)。关于加息(xī)，本次加息依(yī)然是(shì)共识；认为原则上(shàng)不需要利(lì)率(lǜ)提高那(nà)么高，正在评估是否(fǒu)达(dá)到限制性水平，认为或(huò)已经达到(dào)（或已经接(jiē)近达到）。关于降息，强(qiáng)调劳动(dòng)力(lì)市场在(zài)走(zǒu)弱，但依然强劲(jìn)，薪资水平(píng)仍高(gāo)；通(tōng)胀有所缓和，但依然高(gāo)企(qǐ)，远高于目标(biāo)，降(jiàng)低通胀仍需(xū)较长(zhǎng)时间(jiān)，当前降(jiàng)息(xī)并(bìng)不(bù)合适。关于(yú)银行和债务上(shàng)限，强调(diào)地区性银行发(fā)挥非常重(zhòng)要的(de)作(zuò)用，不希望(wàng)大型银行进行大规模(mó)收(shōu)购，银行(xíng)业总(zǒng)体上有(yǒu)所改善，美国银行系统健康且具有弹性(xìng)。强(qiáng)调应及时提高债务上限。

　　1

　　如期加(jiā)息25BP

　　如期加息25BP。2023年5月3日，美联储5月FOMC会(huì)议(yì)决定加息25BP，上调(diào)联邦基金利率区间(jiān)至5.0％-5.25％，利率回升至2006年6月以来的(de)高点(diǎn)。此(cǐ)外，上调准备金(jīn)余额(é)利(lì)率（IORB）至5.15％，上调隔夜(yè)逆回购利率（ON RRP）至(zhì)5.05％，上(shàng)调(diào)主(zhǔ)要信贷利率至(zhì)5.25％，上(shàng)调隔夜回购利率至5.25％。

　　按计划(huà)缩表，美联储将(jiāng)继续减持美国国债、机构债务(wù)和机构抵押贷(dài)款支持证券(quàn)，上限为950亿美元（600亿美元国债(zhài)和350亿(yì)美元MBS）。

　　我(wǒ)们认为(wèi)，美(měi)联(lián)储坚(jiān)持加息的关键(jiàn)仍在于通胀压力较大。例如，3月美国核心通胀(zhàng)季调环(huán)比仍在0.4％的高位，且已经连续(xù)4个月处(chù)于(yú)高位；核心通(tōng)胀年化同(tóng)比也仍在(zài)4.9％，边际上并没有明显降温。本(běn)轮加(jiā)息是80年代以来(lái)最(zuì)快的一次，10次便(biàn)累(lèi)计(jì)加息500BP。

　　2

　　加息或将结(jié)束

　　从声明来看(kàn)，与2023年3月相比有哪些(xiē)变化？

　　关于经济方面(miàn)，重(zhòng)申经济依(yī)然(rán)稳健。不过表述(shù)修(xiū)改(gǎi)为(wèi)“1季度经(jīng)济活动以(yǐ)适度(dù)的速度增(zēng)长(zhǎng)，最近几个(gè)月(yuè)就(jiù)业增长强劲，失业率保持在低位”。

　　关(guān)于通胀方面，重申通世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么胀压(yā)力。“通货膨胀仍(réng)然很高”、“委员会仍然高度关注通(tōng)货膨胀风险(xiǎn)”、“致力于恢复2％的通(tōng)胀目(mù)标”。

　　关于加息方面，或将停止加息。重申委(wěi)员会将评估货币政策(cè)的(de)滞后影(yǐng)响，“在确定(dìng)额(é)外的政策紧缩在多大程度上适合于随(suí)着时间的(de)推移将通货膨胀率恢(huī)复到2％时，委员(yuán)会将考(kǎo)虑货(huò)币政策(cè)的累积(jī)紧缩(suō)，货币政(zhèng)策影响经济活动和通(tōng)货膨(péng)胀的滞后，以(yǐ)及经(jīng)济和(hé)金融发展”。重点(diǎn)是删除(chú)了“委员会预(yù)计，一些额外的政策紧缩可能是适当的，以世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么实现(xiàn)一种货(huò)币政策立场”，表明美联储加息或将结(jié)束。

　　关(guān)于(yú)银行风险，重申美(měi)国银行稳健。“美(měi)国银(yín)行体系稳健(jiàn)且富有弹(dàn)性(xìng)”；明确银行风险导致了(le)家庭和(hé)企业(yè)信(xìn)贷的收(shōu)紧（上一次表述为“可能”），重申这对(duì)经(jīng)济、就(jiù)业和(hé)通胀的(de)影响(xiǎng)存在不确定性，“家庭和企(qǐ)业信贷条件收紧可能(néng)会拖累(lèi)经济(jì)活动、就业和通胀(zhàng)，这些(xiē)影响的(de)程度仍不确定。”

　　3

　　鲍威尔有何表态？

　　关于经济，仍(réng)期待“软(ruǎn)着陆”。美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔认为，经济(jì)可能(néng)面临来自紧缩信贷(dài)的阻力，其影响还需(xū)要(yào)时间来(lái)体现（尤(yóu)其是住房和投(tóu)资领域）。不过明(míng)确指(zhǐ)出，如(rú)果美(měi)国出现经(jīng)济(jì)衰退，希望是温(wēn)和的；强调(diào)，美国可(kě)能会出现轻(qīng)微的经济衰退。

　　关(guān)于(yú)加(jiā)息，或(huò)已(yǐ)经达到限制性水(shuǐ)平。美(měi)联储在3月议息会议时，就已经在讨论(lùn)停(tíng)止加息的(de)问题；不过，鲍威尔指出本次加息依(yī)然(rán)是共识，所(suǒ)有人全票(piào)通过，一些政策(cè)制(zhì)定者谈到停止加息，但(dàn)不是本(běn)次会(huì)议。

　　对于未来利率终(zhōng)点的(de)问(wèn)题，鲍威尔认为原(yuán)则上不(bù)需要利率提高(gāo)那么高，正在评估是否达(dá)到限制性水平，认为或已经达到了限制性水(shuǐ)平（或已经接近(jìn)达到(dào)），也(yě)就意味着也许可以(yǐ)暂停加息(xī)了。后续政策变(biàn)化的关键仍(réng)是审视数据，尤其是通胀。

　　关于降(jiàng)息，当前(qián)并不合(hé)适。鲍威尔强调(diào)，美国劳动力市场在走弱，但依(yī)然强劲，失业(yè)率仍在(zài)低位(wèi)，薪资水平仍高，高于2％的通胀水(shuǐ)平。整(zhěng)体通胀有所缓和(hé)，但依(yī)然高企，远高于目标水平，降低(dī)通胀仍需较(jiào)长时间，当前降(jiàng)息并(bìng)不合适。

　　关于(yú)银行(xíng)风(fēng)险，鲍威(wēi)尔强调地区性(xìng)银(yín)行(xíng)发挥非常重要的作用，不希望大(dà)型银行进行大规模收购，银行(xíng)业总(zǒng)体上有所改善，美国银行(xíng)系统健康且具(jù)有弹性。银行危(wēi)机的(de)影响(xiǎng)程度目前(qián)尚不确定。

　　关于债务上(shàng)限风险，鲍(bào)威尔(ěr)强调(diào)应(yīng)及时提高债务上限，如果没(méi)有达成债务协议，经济后果“高(gāo)度不确定”。此前，美国(guó)财政部长耶伦也强(qiáng)调，如果国(guó)会不尽早(zǎo)采取(qǔ)行动提高债(zhài)务上限(xiàn)，美国可能最早(zǎo)于6月1日(rì)出现(xiàn)债务违约(yuē)。

　　由(yóu)于美(měi)联邦政府触及(jí)31.4万亿美元的法定举债上限，美国财政部于今年1月宣布采取特别(bié)措施，避免联邦政府发生债务违约(yuē)。美国国会(huì)预算(suàn)办公室5月1日(rì)发布的最新报告(gào)显示(shì)，美国在6月(yuè)初耗尽资金的风险较之前更高(gāo)。

　　往前看，美国银行风险演变成(chéng)系统性(xìng)风险的概率(lǜ)或有限，但中小银行破产或(huò)依然会(huì)出现(xiàn)。目前(qián)市(shì)场依然预期美(měi)联储(chǔ)6-7月维持利率水平不变，9月开始降息（概率达(dá)70％），年内至少降(jiàng)息50BP（概率达90％）。我们认为，美国经济虽在下滑(huá)，但依然有韧性；美国通胀(zhàng)压力(lì)仍(réng)大，年(nián)内降息概率(lǜ)或较低。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么