国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人(rén)士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)公布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其(qí)他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关(蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗guān)风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三(sān)倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要(yào)求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的(de)单(dān)边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行(xíng)压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着(zhe)进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决(jué)议(yì)声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于(yú)经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美(měi)联储意外(wài)偏(piān蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进而引发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计(jì)仍(réng)会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋(qū)势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表(biǎo)现出了(le)一(yī)定程(chéng)度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情(qíng)绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息预(yù)测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(féng)海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局(jú)。

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