尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年(nián)四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披(pī)露(lù)结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期(q1亿等于多少万ī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器(qì)及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模(mó)块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公(gōng)司(sī)将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务1亿等于多少万器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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