近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发(fā)告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并(bìng)于(yú)4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈(k奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系uì)担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速(sù)回落(luò)。另外，下(xià)游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压(yā)回调(diào)致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价(jià)将需求压(yā)力向原材料(liào)端传导。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区别而存(cún)在(zài)很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济(jì)性一般(bān)，对降价的承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存(cún)的(de)压力。基于(yú)此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计(jì)进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将是(shì)板块(kuài)内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二是(shì)终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何(hé)演绎。奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产(chǎn)数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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