财联(lián)社记者近期从行(xíng)业(yè)内了解(jiě)到(dào)，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低(dī)迷(mí)持(chí)续(xù)之下(xià)，部分(fēn)银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率(lǜ)与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一(yī)家大型城商行相关负(fù)责人对财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发(fā)等多家银行了解到(dào)，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款最优(yōu)惠利(lì)率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场共(gòng)新发了661款理(lǐ)财产品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负责人对(duì)财联社记者表示，正常情况下贷(dài)款利率要(yào)高于理财收益(yì)，否则(zé)会(huì)形成套利空间(jiān)。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这(zhè)种情况本(běn)质上(shàng)反(fǎn)映实体经济(jì)需求不(bù)足，资金可(kě)能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的(de)贷(dài)款利(lì)率(lǜ)VS走高的(de)理(5k是多少钱 5k是什么意思lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部(bù)署(shǔ)，采(cǎi)取了很多措施做好金(jīn)融(róng)支(zhī)持稳外贸(mào)工作。首(shǒu)先是降低实体(tǐ)经(jīng)济融资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)同比下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是(shì)比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据(jù)发布会(huì)上公布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率水平(píng)，并没(méi)有(yǒu)考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到(dào)，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平下沉更(gèng)快，比(bǐ)如央行营管部早在2月(yuè)份(fèn)即(jí)表示，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报告分析认(rèn)为，一季度(dù)的(de)贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季度(dù)公(gōng)布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近(jìn)期票据转贴现利率下(xià)降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差(chà)，需要购买票(piào)据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放贷款市(shì)场当前的不景气(qì)形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市场的(de)收益率却在节节回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的(de)近(jìn)1个月年化(huà)收益(yì)率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财(cái)基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利差(chà)走阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发(fā5k是多少钱 5k是什么意思)理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的(de)利率也不(bù)占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金(jīn)出现(xiàn)空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行(xíng)业人(rén)士对记者表示，当前(qián)新发贷(dài)款利率和理财(cái)收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前(qián)非对称(chēng)利率政策之下，贷款(kuǎn)、存(cún)款(kuǎn)和金融市(shì)场之间(jiān)出(chū)现收益(yì)“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收益率超过银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会(huì)给部分(fēn)客户钻(zuān)空子的(de)机会，从银行那(nà)里获(huò)取的低息贷(dài)款没(méi)有投入实际经(jīng)营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率更(gèng)高的理财产品，导致资金(jīn)空(kōng)转，前(qián)几(jǐ)年结构性存款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平(píng)认为(wèi)，目前理财产品(pǐn)业(yè)绩比较基准不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动(dòng)的，不(bù)会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实验室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财(cái)联社(shè)记者表示(shì)，理(lǐ)财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷(dài)款利(lì)率与发行当期(qī)定价的理(lǐ)财收益率的(de)差异，在市(shì)场利率快速下(xià)行的时容易出现这(zhè)种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果银(yín)行(xíng)贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的理财产品(pǐn)的(de)收益率会同(tóng)步下降。从这一个角度(dù)来(lái)看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士(shì)的(de)认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负(fù)责(zé)人对(duì)财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷款利(lì)差的(de)情况(kuàng)，理财与贷款利率差(chà)距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与货(huò)币(bì)政策(cè)初衷不(bù)符(fú)。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理(lǐ)财(cái)子负(fù)责人对财联(lián)社(shè)记者表示，考虑到理财产品底层资(zī)产大多数为债(zhài)券，而债券市场(chǎng)发行人大多是大(dà)型企业，理论上其收益率比个贷是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大(dà)型企业(yè)要低(dī)，所以个贷的(de)定价理论上(shàng)要(yào)比理财收益率高才对(duì)。现在出现个贷(dài)定(dìng)价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个(gè)人部门(mén)当前的(de)信贷需求不足，没有(yǒu)什(shén)么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人(rén)士同样认为(wèi)，如果贷(dài)款定价(jià)持续下行未来新发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场(chǎng)对(duì)利(lì)率走势的预期是(shì)一致的，新发的收益(yì)率未来会下来(lái)，近期(qī)整(zhěng)体的趋势(shì)也是这样。一些存量的产品年化收益率(lǜ)近(jìn)期大(dà)幅上(shàng)行(xíng)，主要是因为(wèi)底层(céng)资产是去年(nián)利率高(gāo)位时候拿的(de)，在利率走低预期下(xià)，其净值(zhí)表(biǎo)现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款(kuǎn)利率进一(yī)步(bù)下行

　　受访银(yín)行人士(shì)对(duì)财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲(pí)软的现状，也是有关方(fāng)面不(bù)断出(chū)手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型(xíng)城商行负责人对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来(lái)存款利率持续(xù)下(xià)行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净(jìng)息(xī)差承(chéng)受的(de)压力将(jiāng)是巨大的。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财波(bō)动的(de)影响还没(méi)完全消(xiāo)除，很多客户的资金还没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季(jì)度贷(dài)款需求走(zǒu)弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷款利率依(yī)然有下降的(de)可能性和空间，银(yín)行息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一峰(fēng)团(tuán)队最新研(yán)报认为，未来存(cún)款市场(chǎng)成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存(cún)款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的手段包括但不限(xiàn)于以下三个方面(miàn)。首先，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存款等创(chuàng)新(xīn)类活期存款有可(kě)能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期(qī)存(cún)款而(ér)言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未(wèi)来或将(jiāng)对这类产品比照(zhào)活期存款进行(xíng)规(guī)范；其次(cì)，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权(quán)价(jià)值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计(jì)同时纳入自(zì)律机制(zhì)上限，进一步压(yā)降结构(gòu)性(xìng)存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算(suàn)认为，如(rú)果全(quán)部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活(huó)期(qī)存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市银(yín)行营收增速2.3pct。

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