北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会(huì)。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹(píng)果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由于他(tā)们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部(bù)分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了(le)把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的(de)来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为晋m是山西哪里的车他(tā)们已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代(dài)表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多(duō)花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何(hé)发(fā)展，但我们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它对(duì)企业(yè)的(de)威胁。” 晋m是山西哪里的车

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近了(le)危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界(jiè)范围内(nèi)管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的(de)不同(tóng)之(zhī)处(chù)在(zài)于，我(wǒ)想要的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要那(nà)么多(duō)的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我(wǒ)读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此(cǐ)，法拉(lā)利就(jiù)处(chù)于一(yī)个特殊(shū)的(de)位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人(rén)工智能(néng)并不(bù)能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能改变(biàn)人(rén)类的(de)思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额(é)收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机(jī)会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源(yuán)等领(lǐng)域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能(néng)源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一(yī)些环(huán)境方面的(de)问题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方面做了(le)非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能源行业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美(měi)国的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的(de)每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对(duì)投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎(zěn)样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美(měi)国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国(guó)公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在(zài)履行(xíng)其职(zhí)能(néng)。现金(jīn)也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银(yín)行(xíng)危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少数额(é)的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会(huì)对(duì)货币(bì)失去信心，他们(men)的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地(dì)产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷(dài)款等一(yī)系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地(dì)方市中心的(de)空洞化却(què)是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司(sī)面(miàn)临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不(bù)是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期(qī)为(wèi)客(kè)户(hù)提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥(yōng)有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美(měi)元的运营(yíng)收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有(yǒu)的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企业(yè)。我(wǒ)们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们的股东可(kě)能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能(néng)力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季(jì)度预(yù)算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确(què)实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试(shì)图(tú)涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直(zhí)在试图(tú)洞悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关(guān)注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他(tā)一些好的(de)建议，但格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的(de)那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀(xiù)在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总(zǒng)是会(huì)去(qù)改善一(yī)个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文(wén)化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量(liàng)的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日(rì)依(yī)然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优秀(xiù)的回(huí)购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配(pèi)上(shàng)都(dōu)存在(zài)各自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的(de)人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的(de)命运(yùn)都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困(kùn)难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热(rè)爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在(zài)其领域(yù)里具有这样持续(xù)的地位？”

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