射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去(qù)年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年(nián)复(fù)合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯(xīn)片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的(de)总额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(z嫦娥二号拍到外星人已经证实ào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端的(de)市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低(dī)端(duān嫦娥二号拍到外星人已经证实)市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林(lín)此前嫦娥二号拍到外星人已经证实曾表示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布(bù)完(wán)成(chéng)融(róng)资(zī)，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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