北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西 alt="美非(fēi)农数据(jù)超预期(qī)！贵金(jīn)属急跌，调整期开启？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073905493.jpg">

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动力(吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业(yè)金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的(de)情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋(qū)势(shì)。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余(yú)投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的(de)白银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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