射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。手机话费交了能退吗截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠加下(xià)游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜(shèn手机话费交了能退吗g)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期(qī)在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身(shēn)的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州手机话费交了能退吗研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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