随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新(xīn)持仓(cāng)随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上修复的(de)状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量(liàng)最多的(de)权(quán)益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往(wǎng)绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前三(sān)则被(bèi)易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持前三依(yī)次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要进行(xíng)以(yǐ)下操(cāo)作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提(tí)升组合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确(què)定性较(jiào)高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对(duì)收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式(shì)来(lái)平滑(huá)组合(hé)波(bō)动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市(shì)场的主线(xiàn)判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价(jià)值风格基金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相关的基(jī)金(jīn)和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略，但(dàn)继续对(duì)部(bù)分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市(shì)场中，基(jī)于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的(de)行业(yè)基金(jīn)，增持部分短期表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同(tóng)板(bǎn)块的(de)基(jī)本(běn)面和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏(piān)价值策略的(de)基金的(de)超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适(shì)度(dù)增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金的(de)配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技(jì)行(xíng)业经历(lì)过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于(yú)产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经(jīng)济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资(zī)产估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新技术领域(yù)。大(dà)复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的(de)估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等(děng)领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基(jī)金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的(de)正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基(jī)本(běn)面的(de)总体改善能(néng)激活(huó)市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来(lái)持续(xù)关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业(yè)基(jī)本面的(de)改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气(qì)度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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