近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在(zài)一(yī)季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后(hòu)的(de)余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个(gè)月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白(bái)银(yín)在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银(yín)工业(yè)属性及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)出现流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于(yú)美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘(yuán)政治(zhì)、金(jīn)融体系的(de)流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事(shì陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联储已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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